Voy a tratar de explicar 3 acciones de valor que deberían capear parte de la volatilidad causada por la inflación y la posibilidad de aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal. Los fundamentos son clave, por lo que estoy apuntando a las acciones donde el negocio sigue siendo fuerte y evitando las empresas con ganancias consistentemente bajas.
El año pasado fue un año excelente para los inversores. El S&P 500, Nasdaq y Dow Jones aplastaron el desempeño de casi toda su historia, el S&P 500, por ejemplo, tuvo su mejor desempeño anual en el siglo XXI.
Si bien la inversión en crecimiento ha sido la tendencia en los últimos años, especialmente como lo popularizó Cathie Wood, 2022 es el año para considerar el Value Investing, que se beneficiarán en el entorno de aumento de las tasas de interés. Desde una perspectiva puramente fundamental, la inversión en valor define la premisa de «Comprar barato y vender caro». Sumerjámonos en los beneficios de la inversión en valor en 2022.
¿Por qué la inversión en valor puede beneficiarnos?
Las acciones de valor se identifican como acciones fundamentalmente sólidas de una empresa que están infravaloradas con una oportunidad al alza, en función de la relación precio/beneficio, la rentabilidad sobre sus activos y otras métricas. En general, durante la última década el crecimiento triunfó sobre el valor. Sin embargo, como se ve en el gráfico a continuación, durante el último año, el valor ha superado el crecimiento.
En 2022, sin embargo, el contexto parece favorecer el valor sobre la inversión en crecimiento, ya que los inversores están girando hacia los sectores cíclico, energético, inmobiliario y financiero. Históricamente, estos sectores se benefician de un fuerte crecimiento económico y pueden transferir el aumento del coste de su negocio a sus tarifas.
En este entorno, se venden principalmente acciones de crecimiento de gran tecnología sobrevaluadas y de alto precio que no son rentables. Nombres como Roku (NASDAQ:ROKU), Zoom (ZM) y Peloton (PTON) prosperaron durante el apogeo de la pandemia. Ahora, están experimentando un colapso en los precios de sus acciones porque sus niveles de valoración son altos y sus ganancias futuras se vuelven inciertas. Cuando se empiezan a descontar estos flujos de caja y ganancias a tasas de interés más altas, están aún más sobrevalorados, por lo que hemos visto un retroceso significativo en esos tipos de valores desde que la Reserva Federal insinuó un aumento en los tipos de interés.
Por otro lado, las ganancias de muchas acciones de valor son menos susceptibles al aumento de las tasas de interés cuando se descuentan sus ganancias futuras. Discutiremos esto más a fondo mientras analizamos las tres fuerzas que favorecen la inversión en valor, seguidas de tres acciones de valor a considerar en función de nuestras calificaciones cuantitativas.
- El aumento de las tasas de interés beneficia a las acciones de valor porque, en casos como los que estamos viendo ahora, cuando aumentan los rendimientos del bono a 10 años, las acciones caras como las tecnológicas y las empresas de más rápido crecimiento tienden a tener un rendimiento inferior al de las acciones más baratas en áreas como cíclicos, finanzas y energía. Con el creciente consenso sobre la reducción de la compra de activos por parte de la Fed en marzo y el hecho de que comenzarán a aumentar la tasa de préstamo más temprano que tarde, estamos viendo a los inversores rescatando una serie de acciones de crecimiento, que tienden a no ser rentables en un entorno de tipos de interés elevados. Históricamente, las acciones de valor como las financieras suelen superar a las acciones de crecimiento en un entorno de tasas de interés altas. Una imagen vale más que mil palabras, y en el research mostrado hace unos días por JPMorgan nos muestra los sectores y áreas geográficas beneficiadas en un entorno de aumento de tires (rentabilidad) del bono a diez años.
Correlación durante aumento de tires a 10 años y acciones por áreas y sectores.
- La inflación es positiva para las acciones de valor. En la línea del aumento de las tasas de interés, es menos probable que la inflación tenga un impacto negativo en las acciones de valor, que el crecimiento, nuevamente, porque las empresas de valor tienen un descuento en relación con las empresas tecnológicas no rentables. Por lo general, las acciones de valor tienen mayor capacidad de fijación de precios y mayores márgenes. Esto les permite absorber y trasladar el aumento de precios al consumidor.
- La reapertura es un buen augurio para las acciones de valor porque generalmente se encuentran en sectores más cíclicos como ocio, hospitales, finanzas, energía y materias primas, que fueron aplastados durante la pandemia.
Vamos a ver 3 acciones de valor que podría tener un comportamiento bastante bueno durante el 2022 y siempre y cuando la inflación se mantuviera en un rango medio alto acompañado de unas tasas de interés al alza.
PETROBRAS (PBR)
La empresa brasileña de petróleo y gas Petrobras se dedica a la perforación, refinación y procesamiento de petróleo crudo, gas natural y otros productos de hidrocarburos líquidos. Con el crecimiento de la demanda mundial de petróleo y la reapertura de las economías, este sector se beneficiará.
Con Márgenes de Rentabilidad Bruta de 58,62% y EBITDA de 55,49%, el futuro parece brillante para PBR. Muchas métricas de rentabilidad como el ROE, el Margen sobre el beneficio neto y el ROC obtuvieron calificaciones A+ «La Compañía se está volviendo más fuerte y saludable, y puede contribuir sustancialmente a la sociedad brasileña… tuvimos un trimestre operativo muy sólido que resultó, por supuesto, en un importante generación de efectivo de nuestras operaciones de $10,500 millones y un flujo de caja libre de $9,000 millones”, dijo Rodrigo Araujo Alves, CFO, durante la presentación de resultados del tercer trimestre.
A un precio de menos de $ 13, PBR tiene un descuento extremo. Posee un grado de Valoración A+ con un P/E Forward de 5,71x, un 56% por debajo del sector, y un A para el ratio PEG de 0,24x. En comparación con el mercado más amplio y en este entorno, PBR tiene un gran potencial en el espacio de las energías renovables. Además de una sólida rentabilidad y un sólido marco de valoración, el BPA del 21T3 de $0,47 superó las estimaciones de los analistas en $0,14 y respalda la calificación general de crecimiento. «Petrobras está bien posicionada para aprovechar el regreso a la rentabilidad del sector, dado que depende de los camiones cisterna para distribuir su combustible, es líder en la industria en términos de rentabilidad, no tiene ningún riesgo geopolítico significativo», escribe el autor Mike Thomas, Petrobras está bien posicionada para aprovechar el crecimiento de la demanda mundial de petróleo.
Valoración de PBR con respecto a sus comparables
Capitalización de mercado: $ 79.78B
Relación precio-beneficio: 5,08
Calificación cuantitativa de los analistas: compra fuerte
HP (HPQ)
HP, una empresa multinacional de tecnología de la información, continúa brindando computación y dispositivos de clase mundial, centrándose en soluciones basadas en la nube para ayudar a transformar la forma en que las personas se conectan y hacen negocios.
La acción también es una de las pocas que paga un dividendo sustancial y creciente en el sector de TI y recientemente declaró un dividendo de $0,25. Con una rentabilidad por dividendo del 2,73% y un payout en el entorno del 20%, atractivas calificaciones generales de dividendos y el historial de la empresa de pagar dividendos constantes durante un largo período, es notable y demuestra su lealtad a los accionistas.
Los pagos de dividendos confiables son atractivos y una prioridad principal para muchos inversores, razón por la cual las acciones de valor como HPQ son una excelente opción para preservar el capital y mantener a los inversores encaminados para alcanzar un aumento en el valor de su cartera. El objetivo de una cartera con dividendos creciente reside en encontrar la fortaleza de los fundamentales en las empresas de valor, y no solo observar la rentabilidad por dividendo.
«Mirando hacia el año fiscal ’22, esperamos continuar recomprando agresivamente acciones a niveles elevados de al menos $ 4 mil millones. Nuestro programa de recompra de acciones, combinado con nuestro dividendo anual recientemente aumentado de $ 1 por acción, nos encamina a superar nuestro $ 16 objetivo de retorno de capital de mil millones establecido en nuestro plan de creación de valor», Marie Myers, CFO – HP, Q4 Earning Call.
Además de atractivas calificaciones de dividendos, HP tiene una excelente reputación y una valoración ultrabaja en relación con otros en el sector tecnológico, con un Ratio PER fwd casi un 63 % por debajo del sector a 8,5x y una relación PEG de casi un 80 % por debajo del valor del sector. Lo que la pone a una valoración muy atractiva.
El PER y el P/FCF está en la zona más baja de los últimos 5 años
Está claro que HPQ ha aprovechado el entorno actual, beneficiándose como un competidor sólido y mejorando las soluciones de la cadena de suministro durante la pandemia. Tras los resultados de ganancias del cuarto trimestre de HP las acciones subieron un 8 % a un máximo intradiario de $38,19 después de anunciar que los resultados superaron las expectativas y describieron una fortaleza creciente en las ventas.
Después del anuncio de los resultados de ganancias del cuarto trimestre el 23 de noviembre de 2021, las acciones de HP alcanzaron un máximo de 52 semanas. BPA de $0,94 superando expectativas; los ingresos de $16,680 millones con un aumento del 9,29 % interanual dejan claro que HP es una empresa con un crecimiento solido y sostenible con unas valoraciones especialmente bajas.
Capitalización de mercado: $ 40.74B
Rentabilidad por dividendo: 2,73%
Relación precio-beneficio a plazo: 8,77x
Calificación cuantitativa de los analistas: Compra fuerte
Mr. COOPER (COOP)
Mr. Cooper Group Inc. es una empresa de servicios financieros que ofrece ahorros y financiamiento hipotecario en transacciones relacionadas con las residencias unifamiliares. El mercado hipotecario actual de EE. UU. goza de buena salud y Mr Cooper (junto con su otra marca Xome) es el gigante hipotecario del que poco se oye hablar, con una capitalización de mercado de más de $3 mil millones y una clasificación Quant de 1 de 53 en su industria. COOP ha visto un aumento de precio de un año de +45% y casi un 150% en los últimos 5 años.
A pesar de la caída del S&P 500 en lo que llevamos de año, el COOP ha subido un 3,3 %. El sector inmobiliario continúa en auge en los Estados Unidos y, por lo tanto, es probable que el sector hipotecario continúe su expansión, ya que las personas aprovechan el entorno actual de tasas de interés bajas antes de que aumenten las tasas. Con métricas de valoración subyacentes estelares A+ y una calificación general de valoración A, la infravaloración de COOP se refleja en su ratio P/E de 2,53x, más de un 57% por debajo del sector. Además, un Patrimonio Neto que crece con fuerza, la hace una empresa más estable, que cotiza a un PVC por debajo de 1.
El año pasado fue excelente para COOP desde una perspectiva de rentabilidad, crecimiento e impulso. Continúan en
una tendencia ascendente con las ganancias de su último trimestre superando la línea superior e inferior; BPA de $2,42 superando las expectativas en $0,57; los ingresos de $ 860 millones superando en $ 211,68 millones. Y a pesar del posible aumento de las tasas de interés, los precios de las viviendas y la demanda seguirán aumentando, al menos en el corto o medio plazo, al igual que el patrimonio neto de los hogares, con un exceso de ahorro con respecto a la media muy alto.
Capitalización de mercado: $ 3.32B
Relación precio-beneficio a plazo: 2,53
Calificación cuantitativa: Compra fuerte
