Reunión de la FED de Junio 2020 – Conclusiones y Consecuencias

Esta Reunión de la FED de Junio de 2020 era esperada con anhelo no tanto por sus expectativas en cuanto a política monetaria sino a sus previsiones de recuperación tras la pandemia. Hablaremos de sus Conclusiones y Consecuencias. 

Reunión de la FED de Junio de 2020

Era evidente que las políticas monetarias extraordinariamente expansivas debido a lo que está aconteciendo, con tipos de interés en 0 – 0,25% y el aumento del balance de la FED, no iban a variar mucho. Sin embargo Powell ha dejado algunos recados entre líneas de su discurso que el Mercado de Valores a interpretado con claridad. Aquí vamos a explicarlo:

¿Qué se esperaba de la Reunión de la FED?

En cuanto a Política o estímulos monetarios poco o nada diferente se esperaba. Quizás alguien especulaba con la posibilidad de llegar a unos tipos en negativos, como se llegó a pedir desde la Casa Blanca. Pero las pequeñas dudas quedaron resultas pronto, seguirían en tipos bajo y seguirían inyectando liquidez al mercado de la forma que se necesite a la velocidad que sea necesaria (después hablaremos de las consecuencias que esto puede tener). 

Sin embargo la gran pregunta que el mercado se ha estado haciendo estos días no iban por esos senderos. Sino por la recuperación. ¿Es una realidad la posible recuperación en V? ¿Tiene sentido este tremendo Rally Alcista? ¿El mercado esta dando por sentado una pronta recuperación que se esperaba para 2021?

Es decir, lo que los inversores buscaban saber es la previsión macroeconómica que la FED (Reserva Federal) tenía para EEUU en las actas de su reunión. Y si la subida del Mercado era acorde con ellas. En este sentido Powell, presidente de la Reserva Federal, no fue tajante, pero si dejo caer un jarro de agua frita, pero sutil, en la conferencia. «La economía se recuperará, pero no subiremos los tipos hasta como mínimo finales de 2022 y se mentendrán bajos más tiempo si la situación lo requiere». BOOM, olvidad la recuperación en V y mercados a la baja. 

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¿Qué se dijo en la Reunión de la FED de 2019?

La frase anterior resume brevemente lo que Powell quería transmitir, recuperaremos, pero será difícil y llevará tiempo a la vez que supondrán medidas.

(Es importante mencionar que en este caso el mercado ha captado el mensaje, ya que a finales del año pasado Powell dijo «Que nadie se preocupe ni se obsesione si no ha podido aprovecharse de este periodo alcista», y el mercado ni se inmutó. Cuando muchos entendimos claramente que estaba advirtiendo de una burbuja, el mercado podría estar sobrecomprado).  

Bueno vayamos por pasos, estos fueron los puntos principales:

  • Powell afirmó la dificultad de hacer precisiones macroeconómicas en un un entorno como este. Tras lo acontecido, y a la vista de los impresionantes números de empleos el pasado mes de Mayo (publicados el pasado viernes, se publican el primer viernes de cada mes), en donde se habían estimado una destrucción de 7,5 millones de empleos cuando finalmente se crearon 2,5 millones. Aunque es un dato bueno y que animó muchísimo al mercado, que la propia Reserva Federal genere incertidumbre… no tranquiliza a los inversores. De hecho fue especialmente precavido con este dato «Es un buen dato, pero no sabemos lo que significa». -Este dato sale de encuestas privadas, no son fiables al 100%- 
  • Se le criticó por la burbuja que está ocurriendo en Wall Street y sobre la que muchos grandes inversores hablan como un «falso rally alcista» y sobre la que comentó que «su trabajo es que los mercados funcionen, no su cotización en particular». Básicamente nos dicen que no tienen pensado encargarse de pinchar burbujas ni generar desconfianza.
    Caida del SP500 tras la reunión de la reserva federal

    Rally alcista del S&P 500 y fuerte caída (en amarillo) tras la Reunión de la Reserva Federal

     
  • Como ya se ha comentado, seguirán con las políticas agresivas, con la QE ilimitada (80 mil millones en letras del tesoro y 40 mil millones en valores respaldados por hipotecas, 120 mil millones al mes) y con los tipos bajos hasta (y aquí viene la madre del cordero) como mínimo final de 2022 y más tiempo si hiciera falta (los mercado especulaban con una recuperación en 2021).
    Balance de la FED a Junio de 2020

    Impresionante aumento del Balance de la FED a Junio de 2020

  • Otro de los comentarios y dejaron entrever los malos datos que ofreció la Reunión de la FED en Junio de 2020 fue el de que se espera una recuperación: Efectivamente no habrá depresión, pero recuperaremos a largo plazo (Otro de los detonantes de la caída). 
  • Contemplan la posibilidad de controlar la curva de tipos, una medida cuanto menos extraña, y que sería la alternativa de poner tipos en negativo. Cuando se habla de la posibilidad de que esto ocurra se hace para preparar al mercado de que probablemente ocurra.
  • Por último, las famosas previsiones macro, en las que contemplaremos lo dicho, la recuperación no ocurrirá por completo, al menos, hasta final de 2022. 

Previsiones de la Reserva Federal

A continuación veremos la previsión sobre Empleo, Inflación y PIB de la Reserva Federal para la economía de los Estados Unidos en los próximos años. Recordemos que la política monetario de la FED es dual, es decir, buscan el pleno empleo y una tasa de inflación cercana y sostenida del 2%. 

Podréis encontrar la nota completa desde la propia web de la reserva federal en este enlace

Previsión macroeconómica en la Reunión de la FED en Junio de 2020

En el primer cuadrado (Median) tenemos el consenso, en el tercero (Range) el las previsiones más optimistas y negativas mientras que el del centro (Central Tendency) se eliminan de las observaciones las 3 más negativas y más positivas. 

Debemos empezar por los datos anteriores a la crisis, donde sus crecimientos de PIB e Inflación (tasa de variación del IPC) eran crecientes y sostenibles, con un 4,5% de desempleo y acercándose al 3,5% que tienen establecido como pleno empleo (datos de una buena economía), las perspectivas ahora son las siguientes:

  1. El PIB caerá un -6,5% en 2020 como consenso y en el peor de los casos caerá un -10%. Para 2021 se remontará un 5% como consenso y en el peor de los casos volveremos a ver caídas de -1%. Será en 2022 cuando conseguiremos llegar a los 3,2% y podremos recuperar los perdido, aunque en el peor de los escenarios se recuperaría un 2%. 
  2. Para la inflación no se contemplan escenarios deflacionistas (poco probable con semejantes inyecciones de liquidez) y se estiman en consenso un 0,8% 1,6% y 1,7% para 2020, 2021 y 2022. Llegando a tasas de inflación aceptables, de nuevo en 2022. Cabe contemplar el alto riesgo de sufrir una hiperinflación debido a los altos niveles de dinero creado y el problema se tornaría mucho más grabe de lo anterior. 
  3. En cuestiones de empleo, de empleo ni en 2022 obtendríamos el 4,5% previo a la crisis habiendo una tasa de desempleo de 9,3%, 6,5% y 5,5% para 2020/21/22 respectivamente. 

Como afectará al mercado la Reunión de la FED de Junio de 2020

Los primeros efectos ya se han hecho notar el mismo día del anuncio comenzaron las caídas y al día siguiente, día en el que se escribe este artículo la caída es del entorno del 6% en los principales índices americanos

El mercado se ha animado demasiado sin motivos fundamentales, simplemente descontando una recuperación fuerte y temprana, atendiendo únicamente a los apoyos de los bancos centrales y las altas dosis de liquidez (siempre buena para el mercado, pero no suficiente en este caso). Y Powell, aunque se ha desmarcado de la burbuja, ha advertido de una descorrelación entre los Mercados y los datos fundamentales económicos

Si sumamos a estos datos los altísimos riesgos que podrían suponer rebrotes, las protestas raciales en los Estados Unidos y la más que probable guerra comercial con China, todo ello en una misma coctelera con un PER (ratio que relaciona el precio de cotización con los beneficios de las empresas) de los principales índices en niveles excepcionalmente altos, pueden suponer una bomba de relojería para el mercado donde los principales inversores ya están avisando de que nada tiene sentido. 

Por último, avisar de que en Estados Unidos han aplicado lo que se llama el «helicóptero», que supone un cheque con dinero para cada habitante que gane menos de 75mil dólares al año para estimular la economía. Todo ello con el personal encerrado y las apuestas deportivas clausuradas… ¿Adivináis donde ha ido buena parte de ese dinero? Pues exacto, cuando el mercado baje, los inexpertos se asusten y quieran recoger su dinero la sangría podría ser brutal. 

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