La inflación es un dato macroeconómico tan importante como para que el objetivo principal de los Bancos Centrales sea mantener este dato en niveles estables. PIB, desempleo y, sobretodo, la Inflación tienen un fuerte impacto sobre nuestras inversiones.
En este artículo te enseñaremos cómo afecta la inflación al mercado de valores y cuál es su relevancia en función del momento del ciclo económico en el que estemos. Pero sobre todo, voy a tratar que la entiendas parar optimizar el máximo en rendimiento a tu catera de inversión.
¿De verdad sabes qué es la Inflación? Vamos a verlo:
Si te pregunto por lo que entiendes por inflación me responderás, con toda razón: “Un aumento en el nivel general de precios, por ejemplo, en el índice de precios al consumidor». Pero vamos a ahondar en esta cuestión, porque es importante.
- La inflación, por tanto, es diferente al IPC (Índice de precios al consumidor). Es decir, la inflación mide la variación porcentual que existe en el IPC en un tramo determinado de tiempo (normalmente mensual, trimestral o anual). Es decir, es una variable de flujo, porque tiene carácter temporal. Esto es importante porque hace que tengamos percepciones distorsionadas de la inflación, ya que periodos de baja inflación suelen devengar en periodos de alta inflación debido a que la medición de origen era baja.
- La inflación, desde este punto de vista, es un fenómeno puramente de precios. Por lo que es útil para una explicación superficial de cara a la población normal. Pero como inversores debemos ahondar para entender la relación entre la producción o PIB de una economía y la inflación.
Para entender como puede afectar la Inflación a la bolsa y las inversiones vamos a ahondar en el origen de la inflación.
PIB, Inflación y Bolsa: La teoría monetarista
El dinero no es más que papel, apuntes contables… en definitiva, una unidad de cambio. Entrar a explicar la teoría monetarista sería complicado y aburrido, pero es importante que entendamos cual es el origen de la subida de los precios.
La subida de los precios ocurre por una sencilla razón. Si la cantidad de dinero en circulación (masa monetaria) aumenta y la producción no aumenta en la misma proporción. Pueden ocurrir dos cosas:
- Se crea (imprime) más dinero de lo que se produce-> Si tenemos más cantidad de dinero para una misma producción, cada unidad de producción costará más: Tendremos inflación.
- La cantidad de dinero que se crea es menor que lo que aumentamos en producción-> Puesto que hay, proporcionalmente, menos dinero por cada unidad de producción, los precios bajarán. Tendremos deflación.
Es decir, la inflación no es más que una relación entre la masa monetaria y el PIB.
¿Cómo impacta la inflación sobre el Mercado de Valores?
Ya hemos visto (o deberíamos saber) que lo ideal es que mantengamos una inflación estable en el entorno del 2%, cuyo objetivo se marcan bancos centrales como el de USA y Europa. Claro que este objetivo no siempre es fácil de conseguir, por lo que vamos a echar un vistazo a lo que ocurre en el S&P 500 cuándo los precios se ralentizan o la inflación, en Estados Unidos, aumenta demasiado.
En el siguiente gráfico podemos ver en amarillo marcados los momentos en los que vimos una inflación elevada, mientras que en verde tenemos momentos con baja inflación o incluso deflación. En naranja tenemos la línea que nos marca el 2% de nivel objetivo de inflación.
Ahora vamos a echar un vistazo al mismo periodo de tiempo, pero en este caso el gráfico que vamos a ver es el del S&P 500. Aunque en los siguiente apartados trataremos las fechas más en profundidad, en líneas generales, cada vez que hemos encontrado altos niveles de inflación hemos visto caer con fuerza los mercados. Por el contrario, los momentos de baja inflación han sido grandes oportunidades de inversión.
Ahora entraremos a entender porqué sucede esto.
No es la Inflación, son las perspectivas
Efectivamente, en el mercado de valores, las previsiones de que algo ocurra es lo que verdaderamente tiene influencia sobre los precios. Que finalmente ocurra y cómo ocurre, le dará el impacto definitivo. A veces, con sobrerreacciones.
Por eso, aunque vamos a definir como afecta la inflación, después detallaremos el proceso, para entenderlo mejor. Y en el siguiente apartado, veremos los Indicadores adelantados de Inflación
- Estabilidad de precio e inflación moderada (1-3%): Es el escenario ideal y donde los mercados suben sin demasiados sobresaltos. Afortunadamente es la mayor parte del tiempo.
- Inflación elevada: Malo para los mercados.
- Deflación: Malo para los mercados.
- Afortunadamente estos dos últimos escenarios ocurren en contadas ocasiones y suelen ser corregidos con relativa eficacia.
Pero como hemos dicho, no es la inflación en sí misma la que hace que los mercados caigan. Lo vemos con detalle en la siguiente imagen. En ella vemos el Índice Dow Jones y la Inflación en Estados Unidos en la década desde 2015 a 2025.
Aquí podemos ver lo siguiente:
- Cuadrados verdes: Inflación moderada y estable, con ella el índice crece sin volatilidad ni sobresaltos. Efectivamente, es así la mayor parte del tiempo. Afortunadamente. Por eso los inversores disciplinados que mantienen una metodología de inversión sin apenas variaciones son los que mayor éxito tienen.
- Cuadrado morado: Previsiones de inflación. Tras el schock postpandémico los bancos centrales imprimen enormes cantidades de dinero. Esto ayuda a que la bolsa se recupera a una velocidad enorme pero también a que los niveles de inflación empiecen a dispararse. Podemos observar como el rally del SP500 empieza a llegar a su fin.
- Cuadrado naranja: Los bancos centrales actúan para controlar los niveles inflacionarios. Suben los tipos de interés, esto hace que la deuda sea menos apetecible y por tanto las empresas realizan menos inversiones, las subidas hacen mella en los costes de producción y los márgenes se pueden ver mermados. Es importante ver que el pico de inflación coincide casi con exactitud con los mínimos de mercado, por lo que, de nuevo, la previsión o expectativas de que la inflación baje es la que hace que el mercado suba.
Insistimos en la importancia de entender qué causa la inflación y que la finaliza. La inflación es la causa, sus perspectivas el detonante.
Indicadores adelantados de inflación
La bola de cristal sobre la economía aún no se ha inventado ni creo que llegue. Pero si disponemos de ciertos indicadores que nos anticipan la llegada de la tan temida inflación. En mi opinión, el último que veremos, es el más importante.
- Índice de precios al productor, PPI: Si quien produce aumenta sus costes y no quiere estrechar si margen de ganancias, deberá trasladar el precio a los consumidores. El problema de este índice es que está tan íntimamente ligado a la inflación que prácticamente no te ofrecerá adelanto, si bien, si quieres usar la macroeconomía para tus inversiones, debes estar al tanto.
- Índice de Materias Primas CRB Index: Muy ligado al anterior pero con mayor adelanto. Este índice es muy útil. Creo que es entendible que si las materias primas suben y son las que alimentan al mercado, los precios subirán. Dentro de las materias primas, el petróleo es la de mayor relevancia.
- Índice PMI: Uno de los mejores y mayores indicadores adelantados económicos. Cuándo el índice sube indica una aceleración de la economía y posibles efectos inflacionarios. Lo contrario ocurre cuando baja.
- Masa monetaria M2: El rey de los indicadores. La cantidad de dinero en los mercados determina, como explicamos al principio del post, la variación de los precios. Cuando la masa monetaria aumenta, si los bienes y servicios producidos no lo hacen al mismo ritmo, veremos inflación en los mercados.
Puedes ver la masa monetaria M2 en tiempo real en el siguiente gráfico sacado de la propia Reserva Federal:
Inflación y Tipos de Interés
Por último, la herramienta principal que tienen los bancos centrales para regular los niveles de inflación: Los tipos de Interés.
Bajada de Tipos de Interés: Cuando las economías se ralentizan, la demanda y el consumo bajan y con ellos los niveles de precio. Para estimular la economía, los Bancos Centrales bajan los Tipos de Interés ya que las empresas y particulares son más proclives al endeudamiento y la inversión y provocan que el consumo y la demanda aumenten.
Subida de Tipos de Interés: Al contrario pasa con una economía sobrecalentada que comienza a subir precios por un exceso de demanda. Los bancos centrales subirán tipos para reducir el apetito por la deuda y enfriar la economía.
Tasas de Inflación Actualizada en Estados Unidos
Y como siempre quiero darte la información se forma sencilla y actualizada, aquí te dejo la información actualizada de los niveles de inflación en estados unidos medida YoY (año sobre año) de forma anual:
